Convergenze tra indicatori di redditività RONA e ROI

A leggere un testo di analisi di bilancio diffuso nel mondo anglosassone, fra le tante apparenti novità rispetto alla vecchia scuola di ragioneria dell’Europa continentale, si può incontrare un’equazione del tipo

RONA = NOPAT / Net Assets.

 

L’esoterismo fa sempre una certa impressione, un po’ come le fiabe sui bambini, ma i vecchi smagati europei non ci cascano facilmente.

Iniziamo con la lettura della formula.

 

RONA è acronimo di Return On Net Assets, che tradotto è il Reddito (lordo) sugli investimenti netti;

NOPAT è acronimo di Net Operating Profit After Tax, cioè il Reddito Operativo netto dopo le imposte:

Net Assets è “the sum of cash, working capital requirement, ad fixed assets“, cioè la somma di liquidità+capitale circolante necessario per la gestione+capitale fisso.

 

Si intuisce che RONA è il ROI della nota formula:

 

ROI=RO/CI, cioè: il rapporto tra il Reddito Operativo e gli investimenti del capitale di funzionamento. Il rapporto appartiene alla categoria degli indici di redditività, misurata da NOPAT o da RO. Pertanto, è opportuno verificare le strutture comparate del conto economico

CONCORDANZA TRA ANALISI DEL ROI E RONA

Se si osservano i due schemi di conto economico si nota che EBIT e RO rappresentano lo stesso valore. Infatti:

OPERATING PROFIT (EBIT)

____________________________

(meno: taxes)

Þ

NET OPERATING PROFIT AFTER TAX (NOPAT)

____________________________________

(meno:capital charges or costs of capital)

Þ

ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

è analogo a:

R.O. RETURN OPERATING (=EBIT)

________________________________

(meno: taxes)

Þ

R.O. post taxes(NOPAT)

_______________________

(meno:OF (Oneri Finanziari sui debiti)

Þ

RN (Return Equity)

________________

(meno: costo figurativo sul Capitale proprio)

Þ

ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

Se, come normalmente avviene, C.I. (Capitale Investito) è pari a N.E. (Net Assets), allora è

 

ROI = (RO / CI)

 

ed è pari a:

 

RONA = (NOPAT / NE). Quindi

 

RONA = ROI

 

Ma è anche:

 

RN (Reddito Netto) – costo figurativo del capitale proprio = EVA

 

EVA, acronimo di Economic Value Added, è pari al NOPAT depurato delle spese per il capitale di credito e per quello (figurativo) proprio, eguale, a sua volta, al reddito operativo al netto delle imposte e che misura il reddito che la società ha generato dalle operazioni in corso [1]

 

Pertanto, tutta quella novità che abbiamo importato dall’America, è piuttosto un grande sbandieramento che si giustifica solo nel fatto che gli USA, avendo fatto e facendo largo shopping di imprese europee, finiscono per dettare più le loro forme che nuove apparenti sostanze, se non altro perché in materia c’è poco da inventare.

 

Pietro Bonazza